DuPont-Ergebnisse: Konjunktureinbruch in der Elektronik- und Halbleiterbranche nähert sich dem Tiefpunkt

Nachdem wir unser Modell aktualisiert haben, um die DD-Ergebnisse des zweiten Quartals von DuPont einzubeziehen, behalten wir unsere Schätzung des beizulegenden Zeitwerts von 92 US-Dollar bei. Auch unser Narrow-Moat-Rating bleibt unverändert.

Die DuPont-Aktie gab am 2. August leicht nach, da das Management seine Prognose für das Gesamtjahr aufgrund einer langsameren Erholung im Elektronikgeschäft als zuvor prognostiziert senkte. Bei den aktuellen Kursen halten wir die Aktien von DuPont für unterbewertet, sie werden im 4-Sterne-Bereich gehandelt und haben einen Abschlag von mehr als 15 % auf unsere Schätzung des beizulegenden Zeitwerts.

Im Elektronikgeschäft rechnet das Management nun mit einem Umsatzrückgang von 10 % im Jahr 2023. Wir waren bisher von einem Rückgang im hohen einstelligen Bereich ausgegangen, haben aber unsere Prognose für das Halbleiter-Teilsegment nach unten korrigiert und halten die überarbeitete Prognose von DuPont für angemessen. Als Folge des Volumenrückgangs aufgrund der Abschwächung des Endmarktes plant DuPont, die Produktion in seinen Produktionsstätten zu reduzieren, um die Lagerbestände besser an die Nachfrage anzupassen. Obwohl dies die kurzfristigen Gewinne des Segments belasten wird, waren wir bereits von geringeren Gewinnen im Jahr 2023 ausgegangen. Dementsprechend reicht die etwas niedrigere kurzfristige Segmentaussicht nicht aus, um unsere Schätzung des beizulegenden Zeitwerts zu ändern.

Trotz der kurzfristigen Verlangsamung sehen wir Auswirkungen auf unsere Aussichten für das langfristige Gewinnwachstum in diesem Geschäft. Im Elektroniksegment sind die wichtigsten Endmärkte von DuPont Halbleiter und Komponenten, die es Geräten ermöglichen, sich mit Wi-Fi oder Bluetooth zu verbinden. Trotz einer kurzfristigen Verlangsamung der Nachfrage nach diesen Produkten sehen wir ein langfristiges Volumenwachstum. Da DuPont seine Werke im Jahr 2024 und darüber hinaus näher an die normale Kapazität heranführt, gehen wir daher davon aus, dass sich Gewinne und Margen in relativ kurzer Zeit erholen werden.

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